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拆解高鑫零售2019年報:毛利率創新高 面臨兩大挑戰

  核心數據:

  營收增速連續八年下滑,近兩年均為負增長。

  同店銷售連續六年負增長。

  毛利率逐年增長,2019年創新高。

  2019年新開店首次不足兩位數,關店近年來最多。

  2019年,O2O業務模式總銷售營收較去年增長近90%。

  2月20日,高鑫零售如期披露了2019年度財報,財報顯示,2019年實現收入953.57億元,同比下降4.00%;股東應占溢利為28.34億元,同比增長14.40%。

  這也是高鑫零售連續兩年收入出現負增長,在盈利能力得到改善的同時,高鑫零售仍面臨著同店銷售增長動力不足,以及門店擴張持續放緩兩大難題,而這也是其收入增速逐年下滑的根本原因所在。同店銷售連續六年負增長。

  高鑫零售近三年收入構成 制表:數說商業

  高鑫零售的收入來源主要有兩部分,一部分是銷售貨品收入,另一部分則是租金收入,其中銷售貨品收入占比超過95%,為主要收入來源。

  高鑫零售上市以來收入表現 制表:數說商業

  自上市以來的九年時間里,高鑫零售在收入端一直處于增速逐年下滑的態勢,2014年收入增速跌破兩位數,2018年開始呈現負增長。 其中一個核心原因就是同店銷售增長的疲軟表現。

  高鑫零售上市以來同店銷售增長情況 制表:數說商業

  2010年-2013年,高鑫零售同店銷售呈現正增長趨勢,而此后的連續五年時間里,同店銷售均處于下滑態勢。 

  有意思的是,2017年的同店銷售增長,在剔除家電品類銷售前后,分別為-0.98%和-0.26%,這說明家電品類對于同店銷售增長明顯是拖累的,而這也是其家電品類從自營轉為由蘇寧代銷的主要原因。

  2019年其同店銷售增長較去年同期有明顯改善,但是依然下滑了1.01%,對此,高鑫零售解釋稱,一方面,由于大潤發和歐尚雙品牌從年初開始整合,對業績產生影響,從目前進度來看,整合已大致完成,預計門店業績將于2020年重回正軌。另一方面則是非食品類面臨不同渠道的競爭,業績明顯承壓。

  不過高鑫零售也提到,以排除家電的貨品銷售計算,大潤發門店的同店銷售已經實現0.5%的正增長。 此外,從最早完成改造的門店來看,同店增長有明顯改善,尤其是生鮮品類的同店增長,平均錄得雙位數增長。而今年將提速,升級改造50家現有門店,“力爭成為生鮮、食品領域的專家”。 

  近三年新開店明顯下滑 

  收入增速下滑的另一個原因就是門店擴張的放緩。

  高鑫零售上市以來門店拓展情況 制表:數說商業

  高鑫零售在上市的前六年基本保持著穩定的擴張速度,從2017年開始,在門店布局上變得更加審慎,近年來新開店數只有此前的一半左右,而2019年僅僅開出7家新店,這也是上市九年以來新開門店最少的一年。 

  而除了擴張放緩外,高鑫零售近年來也開始進行關店調整,加上今年關閉的5家門店,目前已經累計關閉門店達11家。

  截止2019年末,高鑫零售門店物業權屬情況 制表:數說商業

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