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上海家化進入艱難爬坡期

  2019年,上海家化營業收入、凈利潤分別增長6.43%、3.09%,但扣非凈利潤卻下降了16.91%。

  公司業績整體企穩、業務盈利能力下滑,標志著張東方執掌3年的上海家化渡過恢復期,正式進入艱難的爬坡期。

  這家曾經中國市場最賺錢的日化巨頭,在2012年平安入主后,上演了一系列的清洗、舉報內斗大戲,以2016年凈利潤下降九成、高管3年一換人告一段落。

  2016年末,維達國際前執董兼CEO張東方接任公司董事長、總經理,著手調整業務,實際控制人平安左手要約收購增強控制權,右手向上市公司注入優質資產,公司業績逐漸穩定,但離公司往日的輝煌,還很遠。

  內憂暫解,外患難平。國際巨頭全面入局,國內中小品牌借渠道創新突破,日化市場白熱化競爭愈演愈烈,靠平民產品六神一枝獨秀,上海家化能否追回錯失的這幾年。

  扣非凈利潤下降16.91%

  2月20日,上海家化披露2019年報,公司營業收入75.97億元,同比增長6.43%,歸母凈利潤5.57億元,同比增長3.09%。

  張東方掌舵3年來,公司業績已連續實現正向增長,盡管2019年的增速已經大幅下滑。

  需特別注意的是,2019年公司扣非凈利潤3.80億元,同比下降了16.91%。非經常性損益中的絕大部分,是公司旗下生物醫藥公司動遷而確認的資產處置收益。

  另外,公司2019年經營活動產生的現金流量凈額7.49億元,較2018年下降了16.31%。

  上海家化盈利能力下滑的主要原因是,公司毛利率下降,費用率上升。

  2019年,公司主營業務毛利率61.87%,較2018年下降0.95個百分點;其中,占公司營收六成以上的個人護理板塊,毛利率下降1.08個百分點。

  同期,銷售費用32.04億元,同比增長10.43%,管理費用9.42億元,同比增長6.62%,研發費用1.73億元,同比增長15.60%,均高于營業收入增速。

  值得一提的是,公司近年相當一部分業績來自收購而來的Cayman A2, Ltd.公司。

  2017年底,上海家化以近20億元的代價,從大股東家化集團手中收購英國Cayman A2, Ltd.公司,該公司擁有著名嬰幼兒產品品牌Tommee Tippee。

  2019年,Cayman A2, Ltd.公司營業收入17.03億元,同比增長4.28%,實現凈利潤8611.87萬元,同比增長14.40%,實現扣非凈利潤8379.45萬元,大幅超過其業績承諾。

  如果不是該公司的注入,公司近年的恢復情況可能更加不容樂觀。

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